无论如何，我们相信这是一个严峻考验时刻，将为你们中的许多人带来挑战和机遇。首先，我们必须认清不断变化的环境，转变心态，有意识地应对，而不是后悔。

当我们在2020年初新冠肺炎开始时首次发布我们的黑天鹅备忘录时，我们预见到了其中的一些情况。我们当时的错误在干随后的货币和财才政政策回应，以及由此产生的扭曲力场。这一次，这些工具中的许多已经耗尽。持续的通货膨胀和地缘政治冲突进一步限制了提供快速政策解决方案的能力。因此，我们不认为这将是又一次大幅调整，随后会出现像我们在大流行开始时看到的那样的迅速V型复苏。我们预计市场低迷将影响消费者行为、劳动力市场、供应链等。这将是一个较长的恢复期，虽然我们无法预测多长时间。但我们可以为您提供有关如何做好准备和到达另一边的建议。

为应对新冠疫情，世界各国政府采取了非凡的财政和货币刺激措施，以填补由大流行造成的巨大需求缺口。这有助于防止一场极其严重的衰退，但也带来了后果。

在大流行期间，这种印钞行为体现在资产价格上，尤其是那些被认为是远程工作和加快电子商务等主题的受益者的公司。

随着经济重新开放，这种流动性创造在整个实体经济中表现出瓶颈和扭曲，导致了供应链挑战和价格压力，因为需求超过了供应。自2022年初以来，通货膨胀趋势加速，乌克兰战争加剧了供应链的复杂性和大宗商品价格挤压。在这一点上，我们都已经看过显示近几个月通胀飙升的各种图表。比当下通胀更重要的是，债券市场反映出的长期通胀预期不断上升一一未来5年的通胀预期处于数十年来的最高水平。

来源：红杉资本

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